宏观财经网

而正如前文所述,7月以来螺纹钢主力合约的反弹主要是基于宏观和需求旺

简介: 而正如前文所述,7月以来螺纹钢主力合约的反弹主要是基于宏观和需求旺季预期所致,表现为现货价格涨幅明显滞后于期货,目前主力合约2010已经小幅升水华东现货,与华北地区贴水也收窄至100元以内,表明主力合约价格已经兑现了需

来源:陆家嘴大宗商品论坛作者: 刘慧峰 投资要点目前市场依然存在强基建+稳地产的预期,且从公布的上半年经济数据来看,这一预期仍在进一步强化。

方面,受到原料价格上涨挤压利润影响,钢材已经达到阶段性顶部区域,继续增长空间有限,且从品种来看,铁水有从螺纹流向热卷迹象今年的梅雨季季节时长超过往年同期,对需求的影响也比较大。

尽管浙江和上海都已经出梅,但南方很多地区依然受到洪涝灾害的影响,抗击洪水、防范次生灾害的发生等均会影响未来几周建筑工地的开工节奏。

目前主力合约2010已经小幅升水华东现货,与华北地区贴水也收窄至100元以内,表明主力合约价格已经兑现了需求增量预期,后期若要持续上涨,则需要实际需求恢复来进行配合,而我们认为实际需求的恢复和需求预期之间存在一定的时间差结论:螺纹钢价格中期向上态势不改。

但就短期来看,价格调整风险正在逐渐积聚,主要是由于洪涝灾害以及预计和高温天气的影响。

同时,目前主力合约价格已经反映了部分需求向好预期,后期若要持续上涨,则需要实际需求恢复来进行配合,而我们认为实际需求的恢复和需求预期之间存在一定的时间差。

中期看,一旦后期螺纹钢启动二次去库则可考虑逢低买入01合约机会,而螺纹钢1-5正套价差100以内亦可考虑介入风险因素:需求超预期恢复,铁矿继续大幅反弹6月中旬以来,受到南方洪涝灾害和北方高温影响,螺纹钢需求总体呈现震荡回落态势。

与之相反的是,螺纹钢价格则呈现出震荡偏强的走势,截止到7月20日,螺纹钢主力合约收3701元/吨,较6月底上涨136元/吨,涨幅3.81%;上海螺纹钢价格报3640元/吨,较月初上涨70元/吨,涨幅1.96%。

1.需求向好预期支撑钢价走强4月中旬之后螺纹钢经历了两轮比较大的反弹,第一轮反弹是从4月初到6月中旬,此轮反弹的主要是由疫情过后的赶工需求所带动,同期螺纹钢表观消费量增速基本维持在15%左右。

第二轮反弹是7月初到现在,本轮反弹是在淡季背景下展开,更多的是基于未来宏观面和旺季需求向好的预期的支撑。

一方面,我们看到,二季度经济数据的持续好转,增加了下半年市场对于经济复苏的预期,7月初以来,国内股市以及包括有色、化工在内的大宗商品价格均有明显反弹,螺纹钢期货价格也跟随上涨。

另一方面,在本轮价格反弹的过程中,同属建筑材料的水泥价格则持续下跌,同时,螺纹钢现货价格的涨幅也明显滞后于期货价格,螺纹钢主力合约与现货价格的贴水幅度一度从6月底的3.91%收窄至0.58%。

2.需求韧性&;供给瓶颈,中期螺纹钢走势仍偏强目前市场依然存在强基建+稳地产的预期,且从公布的上半年经济数据来看,这一预期仍在进一步强化。

另外,今年上半年房地产施工面积同比增长2.6%或2.04亿平方米,存量施工面积的高基数也会对后期地产投资形成一定支撑。

在前期高需求的带动下,钢材供给也连创新高,6月份粗钢和生铁日均产量分别达到305.27和255.45万吨历史高位;6月份当月螺纹钢产量也达到2446.5万吨,同比增长6.3%。

二是,经过前期原料价格大幅反弹后,目前螺纹钢利润已经明显收窄,长流程企业螺纹钢利润为100-200元/吨,电炉钢利润也处于盈亏平衡附近,若后期原料继续上涨挤压钢厂利润的话,不排除有钢厂减产检修的可能。

3.预期透支&;淡季冲击,短期价格存在调整风险今年的梅雨季季节时长超过往年同期,对需求的影响也比较大。

尽管浙江和上海都已经出梅,但南方很多地区依然受到洪涝灾害的影响,抗击洪水、防范次生灾害的发生等均会影响未来几周建筑工地的开工节奏。

且从季节性数据来看,雨季结束后的7-8月份螺纹钢表观消费量走势一般相对平稳,目前螺纹钢表观消费量为369.2万吨,预计8月下旬之前消费量尽管可能会有所回升,但预计难以回升至6月初高点,及450万吨左右的水平。

另外,高库存,特别是华东、华南的库存压力也会对市场形成压制。

从区域角度来看,今年需求主要在华北地区,故该地区库存增量有限;库存压力主要集中于华东和华南地区,以代表城市和广州为例,目前地区螺纹钢库存108万吨,较去年同期增加40.5万吨,广州螺纹钢库存96.1万吨,较去年同期增加32.52万吨,且从当下基本面情况来看,未来几周内库存增加的状况可能不会得到改变。

从我们估算的螺纹钢周度供需平衡表来看,自6月初以来螺纹钢供需缺口(需求-供给)持续7周处于0轴以下,表明最近两个月螺纹钢持续处于供过于状态。

而正如前文所述,7月以来螺纹钢主力合约的反弹主要是基于宏观和需求旺季预期所致,表现为现货价格涨幅明显滞后于期货,目前主力合约2010已经小幅升水华东现货,与华北地区贴水也收窄至100元以内,表明主力合约价格已经兑现了需求增量预期,后期若要持续上涨,则需要实际需求恢复来进行配合,而我们认为实际需求的恢复和需求预期之间存在一定的时间差,中间可能存在阶段性调可能。

4.结论及投资建议综合以上分析,7月份以来,螺纹钢期货的反弹更多是由于宏观面及旺季需求向好预期支撑所致,而当前基本面则处于相对偏弱状态。

但就短期来看,价格调整风险正在逐渐积聚,虽然南方部分地区梅雨季节即将结束,但仍有许多省份受到洪涝灾害影响,且雨季结束后高温天气也会对建材需求产生影响,在这种情况下,螺纹钢未来几周增库态势将继续延续。

同时,目前主力合约价格已经兑现了需求增量预期,后期若要持续上涨,则需要实际需求恢复来进行配合,而我们认为实际需求的恢复和需求预期之间存在一定的时间差。

操作上来看,10合约更多体现当下高库存、低需求的逻辑,后期向下概率大于向上概率,所以一旦出现技术上的顶部信号可以把握做空机会,若10合约开始下跌,则01合约跟跌概率较大,后期亦可把握阶段性做空机会。

01合约后期则更多体现中期需求向好和供给收缩的预期,一旦后期螺纹钢启动二次去库则可考虑逢低买入机会,而螺纹钢1-5正套价差100以内亦可考虑介入。


以上是文章"

而正如前文所述,7月以来螺纹钢主力合约的反弹主要是基于宏观和需求旺

"的内容,欢迎阅读宏观财经网的其它文章